A finales de julio, Mario Dragui afirmaba en sus declaraciones que el BCE estaba dispuesto a hacer lo que hiciera falta para preservar el euro. El 6 de septiembre, en su próxima reunión el BCE expondrá más detalles sobre la compra de deuda entre otras cuestiones, pero de momento el resultado más positivo que hemos visto hasta la fecha, ha sido la caída más baja en un mes de los rendimientos italianos y españoles a 10 años (al 5.45 % y al 6.75% respectivamente, bajando de 70 a 100 puntos básicos). No obstante, los pronósticos sobre el mercado de bonos soberanos no son del todo claros ya que Europa y más específicamente los países del sur, se encuentran en una profunda recesión. Por su parte, el sector corporativo muestra aún una mayor visibilidad, ya que en la primera parte del año, gran parte de las publicaciones sobre beneficios se encontraban en línea e incluso por encima de las expectativas. Se ha demostrado que las compañías más resistentes son aquellas que han conservado un cierto grado de independencia con su mercado doméstico, que es el factor clave mientras la crisis continúe afectando a las empresas con una exposición demasiado amplia al sur de Europa.
Asimismo, el contexto económico permanece dentro de cierto pesimismo y creemos que podría tener lugar un impacto más notable en el sector corporativo durante la segunda parte del año. Esperamos que el PIB de la Eurozona descienda entre un 0.5% y un 1% en 2012. Ante este escenario, el bond picking y la precaución ya no son una opción, sino una necesidad si se quiere generar retornos. Ante esta realidad, actualmente favorecemos las estrategias carry trade a corto y medio plazo, en bonos Investment Grade y High Yield.
